I livelli di mercato da monitorare nella settimana di scadenze

Il dato dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) più alto del previsto mercoledì, oltre alle tensioni geopolitiche, ha portato a un'ulteriore debolezza del mercato azionario la scorsa settimana. Le residue speranze di un taglio dei tassi a giugno si sono infrante quando alcuni funzionari della Federal Reserve sono sembrati fare marcia indietro sulle aspettative di inflazione nella giusta direzione.
Il calo delle borse della scorsa settimana ha fatto seguito al segnale d'allarme della settimana precedente, quando un funzionario della Fed ha lasciato intendere che potrebbe non esserci un taglio dei tassi nel 2024. Ciò ha contribuito a spingere l'indice S&P 500 (SPX - 5.123,41) al di sotto del canale di supporto. Inoltre, il Cboe Market Volatility Index (VIX - 16,74) ha lasciato intendere che un aumento della volatilità è sempre più probabile dopo due chiusure al di sopra di 15,40 nella prima settimana di aprile.

A rischio di tracciare linee nella sabbia, tori e orsi dovrebbero essere consapevoli dei livelli che sono entrati in gioco venerdì e che potrebbero essere un punto di snodo o di esitazione sia per l'SPX che per il VIX.
La media mobile a 50 giorni dell'SPX, che ha agito da resistenza durante il rimbalzo prima del minimo dell'ottobre 2023, ha segnato il minimo di venerdì pomeriggio. Pertanto, è bene tenere d'occhio questa linea di tendenza, che è inclinata verso l'alto e sale di circa cinque punti ogni giorno. Entra in settimana a 5.111.
Ci sono due punti di resistenza in alto. Il primo è la media mobile a 30 giorni, che sta iniziando ad appiattirsi e che entra in settimana intorno a 5.175-5.180. Il secondo livello di resistenza si trova a 5.575. Il secondo livello di resistenza si trova a 5.220, luogo della rottura del canale avvenuta il 4 aprile. Questo livello ha segnato i massimi della scorsa settimana.

Un altro livello notevole da tenere d'occhio per il VIX è 18,68, che corrisponde al 50% sopra la chiusura del 2023. Se seguite da vicino il VIX, sapete che tende a rispettare i numeri tondi che si ancorano a un massimo o a un minimo chiave, o a un livello percentuale chiave per l'intero anno.
Nelle settimane passate, ad esempio, abbiamo discusso l'importanza di 15,40, ovvero la metà del massimo del 2023. 18,68 avrà la stessa importanza di 15,40 in termini di resistenza come 15,40 ha fatto nei primi tre mesi dell'anno? Se così fosse, un picco del VIX corrisponderebbe a un minimo dei prezzi azionari.

L'SPX si trova ora al 2,5% al di sotto del suo massimo di chiusura di fine marzo, difficilmente considerabile una correzione a questo punto. Tuttavia, con l'ottimismo dei gestori di investimenti attivi e degli autori di newsletter nelle prime fasi di esaurimento, con gli acquirenti di opzioni azionarie che hanno aumentato il numero di acquisti di put rispetto a quelli di call e con gli short che hanno accumulato posizioni nelle ultime settimane, il rischio di un'azione correttiva è aumentato, poiché le misure di momentum quantificate sull'SPX non sono più in vigore.
Il grafico seguente mostra il recente estremo ottimismo dei gestori di investimenti attivi, misurato dal sondaggio settimanale della National Association of Active Investment Managers (NAAIM).

In questo sondaggio, i gestori indicano ogni settimana la loro allocazione in alle azioni e i risultati vengono smussati con una media mobile di quattro settimane. Si noti che la media mobile a quattro settimane è attualmente in fase di rollover da un estremo ottimistico, il che implica che i gestori attivi stanno lentamente diminuendo la loro allocazione alle azioni.
Questo rollover potrebbe essere di breve durata e comportare un ulteriore ribasso, ma il rischio è che la diminuzione dell'allocazione alle azioni si protragga per settimane o mesi, come è accaduto alla fine del 2021 e nell'estate scorsa.

I lettori affezionati di questo commento ricorderanno che durante la fase di slancio della corsa rialzista da novembre alla maggior parte di marzo, i trader a breve termine che utilizzavano le opzioni dell'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY - 510,85) erano ottimi indicatori contrarian, in quanto enfatizzavano le opzioni put più che le opzioni call sui contratti a cinque giorni o meno dalla scadenza.
È interessante notare che la scorsa settimana, dopo la rottura sotto la barra inferiore del canale rialzista dell'SPX, questo gruppo ha enfatizzato le call (o scommesse al rialzo) più delle put (scommesse al ribasso) sulle opzioni settimanali 4/12 appena scadute. In effetti, ci sono state liquidazioni di put su più strike.