Non sempre il bear market è una cattiva notizia

Il crollo dei titoli azionari, alimentato dai dazi, ha raggiunto un paio di tappe fondamentali negli ultimi giorni. Lunedì l'indice S&P 500 (SPX) è entrato brevemente in territorio di mercato orso su base intraday, scendendo del 20% dal suo precedente massimo storico - una soglia comunemente utilizzata per un mercato orso.

Un'altra mossa degna di nota: L'SPX è sceso di oltre il 10% negli ultimi due giorni di contrattazione della scorsa settimana, un calo raro e significativo. Nell'articolo di questa settimana analizzerò l'andamento storico dell'indice in seguito a questi eventi.

Dal 1929, ci sono stati 15 precedenti ribassi del mercato orso del 20% o più su base intraday. La tabella seguente elenca le date in cui l'indice ha toccato per la prima volta il territorio del mercato orso e altre informazioni sulla rapidità del calo, sull'entità della perdita e sul tempo necessario per tornare ai massimi precedenti.

Attualmente l'SPX si trova a poco meno del 20% dal suo più recente massimo storico. La tabella seguente mostra l'entità dei ribassi e il numero di giorni necessari per raggiungere il minimo dopo aver subito una perdita del 20%.

Osservando i livelli mediani, i mercati orso hanno toccato il fondo con una perdita del 29% circa, che si è verificata circa 40 giorni di calendario (circa cinque-sei settimane) dopo la perdita del 20%. Tuttavia, non è raro che si verifichino rapide inversioni di tendenza: quattro dei pullback riportati nella tabella sottostante si sono verificati entro uno o due giorni dal bottom definitivo.

La velocità con cui il mercato è passato dai massimi storici a una perdita del 20% è stata relativamente rapida. Ci sono voluti 47 giorni, il terzo declino più rapido della classifica. Si tratta di una buona notizia, poiché i ribassi affrettati hanno tipicamente portato a grandi guadagni.

Dei 15 ribassi del mercato orso, sei hanno richiesto meno di 100 giorni. L'SPX è stato fenomenale dopo questi ribassi, ad eccezione del crollo del 1929, all'inizio della Grande Depressione. Nonostante questo dato, l'SPX ha registrato un guadagno medio del 19% nei sei mesi successivi a questi ribassi e un rendimento del 23% nei 12 mesi successivi.

Escludendo il calo della Grande Depressione, l'indice ha registrato un rendimento medio del 23% e del 33% rispettivamente nei sei mesi e nell'anno successivi, con tutti e cinque i rendimenti positivi. Dopo gli altri ribassi, l'indice si è attestato appena al di sopra del pareggio a sei mesi e a un anno di distanza.

La fine della scorsa settimana è stata solo la sesta volta dal 1950 che l'SPX ha perso a due cifre in un periodo di due giorni. L'ultima volta che è successo è stato nel marzo del 2020, all'inizio della pandemia Covid-19. Oltre a ciò, si sono verificati un paio di casi durante il crollo finanziario del 2008 e il lunedì nero (19 ottobre 1987), quando l'SPX è sceso di oltre il 20% in un solo giorno.

Ancora una volta, questi cali molto forti sono stati spesso seguiti da rialzi molto forti. L'SPX ha registrato un rendimento medio di quasi il 16% nei sei mesi successivi a questi due giorni di perdite del 10%.